2014年造价工程师案例分析课后练习：建设项目财

某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期l年，运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费l00万元。其他基本数据如下。

1．建设投资1 000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用年限l0年，期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。

2．正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元，产品营业税及附加税率为6%，所得税率为33%，行业基准收益率10%，基准投资回收期6年。

3．投产第l年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算。以后各年均达到设计生产能力。

4．运营的第3年预计需更新新型自动控制设备购置投资500万元才能维持以后的正常运营需要。

【问 题】

1．编制拟建项目投资现金流量表。

2．计算项目的静态投资回收期。

3．计算项目的财务净现值。

4．计算项目的财务内部收益率。

5．从财务角度分析拟建项目的可行性。

参考答案：

1．编制拟建项目投资现金流量表前需要计算以下数据。

(1)计算固定资产折旧费：

固定资产折旧费=(1 000-100)/10=90(万元)

(2)计算固定资产余值：固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以，运营期末固定资产余值为固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值 =90×4+100=460(万元)

(3)计算调整所得税：

调整所得税=(营业收入一营业税金及附加一经营成本一折旧费一维持运营投资+补贴收入)×33%

第2年息税前总成本=经营成本+折旧费=240+90=330(万元)

第3年及其以后各年的息税前总成本=300+90=390(万元)

第2年调整所得税=(640-38．40-330)×33%=89．63(万元)

第3年及其以后各年调整所得税=(800-48-390)×33%=ll9．46(万元)

编制拟建项目投资现金流量表，见表l-52。

3．项目财务净现值就是计算期末的累计折现后净现金流量272．04万元。

4．编制项目投资现金流量延长表，见表1-53。

首先确定i1=l5%，以i1作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPVl，见表l-53。

再设定i2=18%，以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用现金流量延长表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV2，见表l-53。

试算结果满足：FNPV1>0，FNPV2<0，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。

由表l-53可知：

i1=15%时，FNPV1=65．53；

i2=18%时，FNPV2=-27．91。

用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR。即

FIRR=i1+(i2-il)×[FNPV1&pide;(FNPV1+｜FNPV2｜)]=15%+(18%-l5%)×[65．53&pide;(65．53+｜-27．91｜)]=17．1%

5．本项目的静态投资回收期为6年未超过基准投资回收期和计算期；财务净现值为272．04万元>0；财务内部收益率FIRR=17．1%>行业基准收益率10%，所以，从财务角度分析该项目投资可行。