2014年造价工程师案例分析课后练习：建设项目财

M公司拟开发新式制图桌灯，项目建设期1年，经营期5年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为5年，期末无残值；营业税金及附加为营业收入的l%，贷款年利率为8%， M公司的所得税率为25%。其他基本数据如下。

(1)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费200万元，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为l0万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用6年，建设期初投人使用，若不用于本项目，每年可获租金l万元。

(2)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为ll元/盏，支付工资为 5元/盏，无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元/盏，新式桌灯上市后影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的

40%)(各项收入中不含增值税进项税额，各项成本中不含增值税销项税额)。

(3)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置和安装费用

40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。

(4)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表l-50，为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。

【问 题】

1．计算项目的总投资。

2．计算项目经营期第1年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。

3．计算项目经营期第5年的所得税前净现金流量。

4. 计算项目净现值大于等于零的累计概率，并据此判断项目的财务风险大小。

(注：l．计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响。2．计算过程及结果均保留两位小数)

参考答案：

项目的建设投资=200(万元)

建设期贷款利息=200×60%×8 0．4=9．6(万元)

项目总投资一建设期投资+建设期利息+流动资金=2004+9.6+l8=227.60(万元)

2．经营期第1年偿还本金=(200×60%+9．6)/3=43．20(万元)

经营期第l年支付利息=(200×60%+9．6)×8%=10．37(万元)

经营期第l年利润总额=销售收入-经营成本-营业税-折旧-利息

=(4．5×40 8)-(4．5×16-8×40%)-(4．5×40-8)×1%-(200+9．6)/5-10．37=172-68．80-1．72-41．92-10．37=49．19(万元)

经营期第l年所得税一利润总额×所得税率=49．19X25%=l2．30(万元)

经营期第l年的偿债备付率一(息税折旧摊销前利润一所得税)/应还本息额

=[(4．5×40-8)-(4．5X16-8×40%)-(4．5X40-8)×1%-l2．30]/(43．20+10．37)=1．66

该项目偿债备付率大于l，说明该项目可用于还本付息的资金保障程度高。

3．经营期第5年的现金流入=销售收入+回收固定资产余值(设备变卖费用)+回收流动资金 =72+lO+4=86(万元)

经营期第5年的现金流出=厂房机会成本+减少的流动资金+经营成本+营业税金及附加 =1-4+2×(11+5)-8×40%+72×1% =26．52(万元)

经营期第5年所得税前的净现金流量=86-26．52=59．48(万元)

4．累计概率计算见表1-54。

根据表1—3，求得净现值小于零的累计概率为：

P[NPV(8%)<0]=0.135+0．2×[1.25/(1.25+21.35)3=0．146=14．60%。

净现值大于等于零的累计概率=1-14．60%=85．40%，该项目的财务风险很小。